近日，光伏银浆龙头之一帝科股份（300842.SZ）交出2024年得益单。

论说期内，帝科股份杀青买卖收入153.51亿元，同比增59.85%；杀青归母净利润3.60亿元，同比下降6.66%；杀青扣非归母净利润4.39亿元，同比增长28.03%。全年计提信用减值损成仇钞票减值准备以为1.17亿元。

帝科股份 2024 年 “增收不增利” 的逆境，成为光伏辅材行业结构性矛盾的缩影。在产业链价钱抓续下探的配景下，工夫迭代与价钱竞争的双重变奏，正深入重塑行业生态。

对于年报联系问题，时间周报于2月28日向帝科股份发送了采访提纲，但放浪发稿，尚未收到对方的恢复。

营收狂飙与利润失速

帝科股份建设于2010年，并于2020年在深圳创业板上市交往。公司主买卖务为新式电子浆料的制造，主要家具为光伏导电银浆，是国内闻明的光伏银浆龙头企业。

导电银浆是光伏电板制造与半导体芯片封装的重要材料，径直影响光伏电板的光电转念后果与芯片封装的可靠性。

回溯帝科股份近五年功绩变化，其营收弧线号称惊艳。2020年至2024年，公司别离杀青买卖收入15.82亿元、28.14亿元、37.67亿元、96.03亿元和153.51亿元。这一增长动能主要来自N型TOPCon银浆的放量。年报骄矜，2024 年全年,公司光伏导电银浆杀青销售2037.69 吨,较上年增长18.91%;其中诈欺于N 型TOPCon 电板全套导电银浆家具杀青销售1815.53 吨,占公司光伏导电银浆家具总销售量比例为89.10%?

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然则，营收高增长背后，归母净利润同比下滑6.66%至3.6亿元的“剪刀差”尤为扎眼。万联证券投资照管人屈放曾告诉时间周报“银浆的主要材料银粉占据银浆本钱的95%以上，因此也决定了银浆的价钱和利润。”

2024年白银价钱创下历史新高，伦敦现货白银价钱累计高涨超三成。因此白银价钱的大幅高涨径直推动了TOPCon银浆本钱价钱上升。

从毛利率的角度分析，2024年帝科股份的光伏导电银浆毛利率仅为10.62%，相较于上一年同期下降了1.04个百分点。

值得善良的是，帝科股份应收账款限制抓续攀升，2024年末达33.44亿元，占营收比重达 21.78%，虽通过供应链优化使遐想性现款流净额同比大增189.32%至9.39亿元，但回款质地仍存隐忧。

与此同期，因部分客户累计拖欠货款，帝科股份也提请了部分诉讼。

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据业内东说念主士露出，跟着市集竞争的加重和价钱战的愈演愈烈，产业链荆棘游的头部企业纷纷弃取“以价换量”的计谋，以期在市集份额的争夺中占据上风。与利润比较，厂家更敬重出货量。

银浆市集花样演变

据QYResearch调研团队最新论说“人人银浆市集论说2024-2030”骄矜，瞻望2030年人人银浆市集限制将达到116.5亿好意思元，异日几年年复合增长率CAGR为4.0%。

在光伏银浆市集结，人人畛域内银浆分娩商主要包括聚和材料、帝科股份、苏州固锝、儒兴科技、Heraeus（贺利氏）、光达科技、上海银浆、天盛、索特电子、硕禾电子等。2023年，人人前五大厂商占有概况77.0%的市集份额。

放浪发稿，帝科股份已裸露2024年年度论说，聚和材料发布了2024年功绩快报，而苏州固锝则公布了2024年功绩预报。

聚和材料在2024 年杀青营收 125.14 亿元，同比增长 21.61% ，不外其归母净利润为 4.19 亿元，同比减少5.24%。聚和材料泄漏，功绩受下流光伏电板花样竞争加重影响，部分客户回款不足预期，公司审慎计提联系坏账损失，从而影响了利润。

苏州固锝预2024年杀青归母净利润6102.92万元–9154.38万元，比上年同期下降40.28%-60.19%。苏州固锝泄漏，公司光伏银浆业务的收入持续保抓稳步增长，N型浆料家具出货量及客户市集占有率同步擢升，与此同期，公司国外工场新神气布局处于插足期，效益尚未显现。

总体而言，上述银浆行业的前三大厂商在2024年均面对利润下降的挑战。在此情况下，工夫研发无疑成为冲破逆境的重要成分之一。

帝科股份近日在投资者关系手脚中泄漏，光伏产业一直在寻求用少银/无银化浆料来镌汰金属化本钱，公司积极布局系列低银金属化新工夫以吩咐异日市集变化。

2月27日，TrendForce集邦研究分析师陈天朗告诉时间周报，2025年光伏工夫发展趋势将以TOPCon为主导，HJT、BC双翼并行发展。2025年HJT厂商将遵守在大地神气招投标中发力解围，从客岁招投标数据看，全年组件标段限制约达13GW，有较大擢升幅度，但仍需要在非硅本钱层面上，完成对TOPCon的追逐。当今看，0BB（银含80%-70%）的拓展经由较快，正往50%银含的量产遐想推动，厂商响应仍在加速与银浆厂研发测试浆料配方。

“瞻望2025年光伏行业多量吃亏的情况，将会取得灵验竖立，但鉴于主链各花样产能出清经由及工夫壁垒等成分的互异，竖立节点亦有所不同。”陈天朗泄漏。

民生证券研报泄漏，帝科股份是国内N型光伏银浆高出企业，有望受益于低银金属化的工夫研发上风。瞻望帝科股份2025-2027年营收别离为174.41、198.26、222.79亿元，对应增速别离为13.6%、13.7%、12.4%；归母净利润别离为5.01、6.55、8.37亿元，对应增速别离为39.1%、30.9%、27.7%。

在二级市集方面，帝科股份2024年全年股价累计下降41.86%。放浪2025年3月3日收盘，帝科股份股价高涨1.15%，报收于51.00元/股。

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