受好意思国大选、地缘政事风险影响，国际金价近期一度靠拢2800好意思元大关，尔后盘整。高盛将黄金的改日一年主张价预测调治至3000好意思元，距离当下还有10%的上起飞间。

　　一边是束缚冲高的金价和束缚涌入黄金ETF的资金，一边则是金饰品耗尽的抓续放缓，周大福3个月已关店145家的音书也激励热议，近期发布财报的周大福(01929.HK)、六福集团（00590.HK）等齐走漏零卖值出现双位数放缓。世界黄金协会暗意，本年三季度，金饰需求量同比下滑12%。主淌若高金价导致主要耗尽市集齐不才降。

　　行业出清远未驱散。世界黄金协会中国区CEO王立新对记者暗意，现时高金价带来的资金老本压力将使行业参加调治期，这将是黄金市集的第四次大领域调治，但这种调治对企业竞争力提高和行业健康发展可能是故意的。高盛展望，行业供应多余问题加重，且因订单向线上转换而进一步放大。尽管周大福和六福在2024年上半年运转关闭门店，但大多数玩家在2024年下半年仍气派积极。为了量化去库存领域，规划标明，如果所有门店能守护5年回本期的存活形貌，从2023年的10万家门店减少20%至2025年8万家才可能已毕供需均衡。

　　华尔街称来岁金价剑指3000好意思元

　　适度北京技艺10月31日18:20，黄金现货价钱报2775好意思元。现货黄金同日一度涉及2790.11好意思元的记载高位。但是，至欧市早盘，黄金价钱短暂出现一波急跌，跌破2780好意思元的关键关隘。

　　黄金市集现在的跌势主要受到多方身分影响，包括好意思联储对降息幅度的保守预期、中东局势缓解以及好意思国国债收益率上升对好意思元的撑抓。不外，10月以来金价的冲突速率有目共睹。

　　早在10月18日，黄金现货一举冲突2700好意思元大关，当周收于2720好意思元。自9月冲突2500好意思元大关后，黄金涨势凌厉。近期，好意思国共和党总统候选东谈主特朗普胜选的概率攀升。国外投行觉得，近期资金流入黄金ETF，在对好意思国大选前的投资组合进行再行定位。

　　畴昔一年，央行的大幅购金撑抓了黄金价钱。本年二季度以来，降息预期鼓动资金流入黄金ETF，投资性需求运转奋发自强，尤其是在西洋地区，中国等亚洲国度的黄金ETF布局暖和一语气畴昔一整年。数据走漏，2024年三季度，环球央行净购金186吨，与昨年同期比拟下降49%。岁首于今环球央行净购金总量为694吨，低于昨年同期的最高记载，但与2022年同期抓平；2024年三季度，环球黄金投资需求达364吨，同比增长逾一倍（132%）。

　　高盛最新的研报说起：“跟着金价束缚创下新高，咱们精采开发了金价订价框架。展望到2025年12月，金价将上升约10%，达到3000好意思元。”

　　该机构假定，从央行身分来看，到2025年底，假定中央银行的月度黄金购买量降至2022年高位平均水平的三分之一，这一水平仍然比俄罗斯外汇储备冻结前的需求高。这一假定使2025年底的金价上升非凡加多了9%；就利率身分来看，跟着好意思联储计牟利率到来岁年中冉冉降至3.25%~3.5%，以什物黄金为撑抓的西方ETF抓仓将缓缓加多，到2025年底金价可能再上升7%；就避险身分而言，跟着好意思国大选支配，黄金的投契仓位已升至相等高的水平，商品往还所（Comex）处分的净头寸达到了93百分位。假定仓位缓缓归附至遥远平均水平，这将在2025年底对咱们预测的价钱减少约6%，而况存在双向风险。酌量商业孔殷局势升级、好意思联储次级风险加多、债务担忧以及金融和经济零落风险，抓有黄金的对冲价值仍是显贵。

　　高金价导致环球金饰品耗尽下行

　　比拟郁勃的黄金投资需求，金饰品耗尽却扞格难入。黄金加工、金饰品零卖行业堕入出清周期。

　　世界黄金协会的数据走漏，本年三季度，环球ETF基金净流入94.6吨，断绝了一语气9个季度的流出态势，总抓仓升至3200吨；环球金饰耗尽总量同比下降12%至459吨，但其价值总额同比上升13%达360多亿好意思元。其中，中国市集金饰需求为103吨，环比反弹19%，但在金价和经济身分的概括影响下，金饰耗尽较昨年同期下降34%，较10年平均水平低36%。

　　多家投行说起，2023年黄金首饰销量发达深重，增长12%，远高于畴昔十年的中单元数增长，2024年该行业却资格了急剧下滑。销量下降了5%，2024年第二季度到第三季度同店销售额（SSS）下降逾越20%，主要受3月下旬金价飙升和较高基数效应的影响，激励“不雅望”情怀。

　　谈及黄金加工行业的挑战，世界黄金协会酌量负责东谈主贾好意思瞻念对第一财经记者称，他此前在深圳水贝黄金加工市集不雅察到的情况是，高金价阻碍了耗尽需求，导致黄金耗尽量（按分量计）减少，尽管总耗尽金额并未下降。同期，深圳的加工场供应多余、行业整合趋势加重，这使得部单干厂靠近开工放缓的压力。

　　王立新也说起，零卖市集现在较为停滞，原因包括宏不雅经济环境不利和金价过快上升，耗尽者对非正常耗尽品黄金饰品的购买愈加严慎，导致零卖商不敢大齐进货。与此同期，资金与策动材干较弱的企业将靠近更大压力。但他觉得，这一轮第四次大领域调治中遥远而言对行业是故意的。

　　“在坚苦期间，具有转变材干和高端市集定位的企业发达较好。举例，专注高端市集和智能制造的零卖和加工企业受经济波动的影响较小，因其居品想象新潮且工艺精深，称心市集需求变化。”他称。

　　行业出清周期远未驱散

　　高盛在最新发布的黄金珠宝相关研报中说起，展望2024年下半年会出现部分被压抑的需求，并将在2025年第二季度迎来周期性反弹，但出路比市集遍及预期更悲不雅。

　　原因在于几项结构性不利身分，包括东谈主口结构变化影响了刚性需求；需求结构中逾越60%属于弹性需求（即个东谈主使用和亲一又礼赠），但由于金价达到历史高位，耗尽情怀受到阻碍，而况耗尽者作为正从商品耗尽转向处事耗尽；之前的需求驱上路分，如从对峙嵌入转向黄金的周期性兴隆已基本驱散。

　　同期，多家机构觉得，黄金珠宝行业已过度迷漫，2021至2023年间天下珠宝店数目年复合增长率逾越10%，尽管需求抓平，店铺总和已逾越10万家，大多数龙头企业本年仍然盘算彭胀。由于黄金库存价值的上升以及对旺季复苏的但愿，特准策动商在2024年第二季度以来亏欠，仍不肯关闭门店。因此，机构展望行将迎来回库存周期，门店关闭将加快，第三季度财报中公司可能下调事迹指导。

　　举例，零卖额大降、大面积闭店令周大福事迹承压昭着，该公司展望集团2025上半财年（2024年4月1日~9月30日）的营业额较昨年同期下降约18%至22%，而净溢利则下降约42%至46%。2024年第三季度的零卖值同比下降21%。周大福称，近几个月国际金价大幅波动，集团于2024年9月30日按黄金市价重估未偿还的黄金假贷时产生非现款的未变现亏欠，而昨年同期的黄金假贷市价重估则录得收益，是上半年净溢利下降的主要原因。

　　六福集团最新发布的二季报走漏（7月1日至9月30日）举座零卖收入同比着落25%，其中中国香港及澳门市集同比着落31%，中国内地市集则着落9%。

　　销量何时复苏？高盛的案例酌量走漏，本轮需求阻碍近似于2016年。最早的拐点可能在2025年第二季度出现，随后在2025年下半年进一步回升，前提是金价在2024年下半年上升后趋于厚实或小幅下调。

　　需要关闭若干门店才能已毕供需再均衡？机构的测算走漏，如果所有门店能守护5年回本期的存活形貌，从2023年的10万家门店削减20%至2025年8万家才可能已毕供需均衡；在更可抓续的形貌下（即3年回本期，超过于购物中心租期），门店最好数目约为6万家，意味着比拟2023年减少40%。